프랭클린템플턴의 경고, ‘반도체 공작새’에 현혹되지 말고 ‘잠자는 호랑이’를 찾아라

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최근 프랭클린템플턴이 내놓은 한국 증시 분석 보고서는 시장의 뜨거운 감자였던 ‘반도체 쏠림’ 현상에 대해 매우 시의적절한 진단을 내렸다고 생각합니다. 글로벌 자산운용사라는 권위 있는 기관에서 ‘더 이상 지수를 사는 전략은 통하지 않는다’라고 선을 그은 점은 투자자들에게 적지 않은 시사점을 던져주고 있습니다.

우선 그들의 분석처럼 삼성전자와 SK하이닉스가 코스피 시가총액의 절반 이상을 차지하는 현상은 분명히 구조적 위험으로 봐야 합니다. 마치 화려한 깃털을 뽐내는 공작새처럼 시장 전체의 주목을 받고 있지만, 두 종목의 움직임에 지수가 휘둘리는 상황은 결코 건강한 상승장이라고 보기 어렵죠. 실제로 두 종목을 제외한 나머지 종목의 수익률이 5%에 그쳤다는 통계는 한국 시장의 내부 체력이 얼마나 취약해졌는지 극명하게 보여줍니다.

그러나 저는 이 지점에서 오히려 기회를 봅니다. 프랭클린템플턴이 말한 ‘잠자는 호랑이’, 즉 PBR 1배 미만에서 헤매고 있는 수많은 우량주들입니다. 방산, 조선, 원전, 로봇, 전력설비 등 미국의 리쇼어링과 글로벌 공급망 재편의 직접적인 수혜가 예상되는 산업군들이 글로벌 자금의 관심에서 소외된 것은 분명히 저평가 요인으로 작용하고 있습니다. 반도체라는 한 우물만 파던 시장에서 벗어나 산업 다각화 전략을 가진 기업들을 발굴하는 것이야말로 진정한 '알파'를 창출하는 길일 것입니다.

 

다만 이 과정에서 투자자들이 간과해서는 안 될 부분이 최근 급증한 레버리지 ETF의 위험성입니다. 프랭클린템플턴이 지적했듯이 개인 투자자들의 레버리지 자금 유입이 더 이상 단순한 심리 지표가 아닌 시장의 구조적 리스크로 작용하고 있습니다. 특히 일별 수익률을 추종하는 레버리지 상품은 장기 보유 시 변동성 손실(Volatility Decay)이라는 치명적인 약점을 가지고 있으며, 예상치 못한 기계적 반대매매가 차익 실현 물량을 압도할 수 있습니다. 고금리 환경에서 해외 레버리지 ETF가 내재하는 연 10%가 넘는 비용 구조를 생각하면 더욱 신중해야 합니다.

따라서 지금의 장세는 바야흐로 ‘종목 장사’의 시대라고 볼 수 있습니다. 거시적인 안목으로 저평가된 산업군을 선별하고, 단기적인 변동성을 헤쳐 나갈 분할 매수와 철저한 리스크 관리 전략이 필수적입니다. 눈부신 공작새에 현혹되어 무리한 추격 매수를 하기보다는, 조용히 깨어나고 있는 한국 호랑이에게 진정한 가치를 찾아주는 지혜가 필요한 때입니다.

 

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